2.3 股市繁荣，还是股市浮肿？第(1/2)页
如果看热闹，道琼斯指数是美国股市的晴雨表；但要看门道，sp500指数则更具有广泛的代表性。sp500涵盖了美国经济各领域中最具代表性的500家公司，截至2013年第一季度，它们的总市值为万亿美元，与sp500指数挂钩的总资产多达514万亿美元。

    sp500指数在2013年3月2569点的历史新高，2008年的金融危机似乎已成为历史的记忆，至少股票市场已展现出一个新的大牛市的轮廓。2009年3月，sp500指数最低曾跌到667点，至此已飙升了135。

    股票上涨的理由看起来非常充分，因为sp500公司的每股收益eps，earngpershare从2007年的0美元，上涨幅度为294。如果将sp500的所有公司当作一家，那么该公司每股的赚钱能力正在大幅提升，整个公司的价值自然水涨船高。

    sp500的每股收益eps年度变化，虚线部分为预估factset2

    每股收益正是决定股票价值的关键因素

    虽然股指的上涨幅度超过了每股收益，但股市的pe值却从2007年10月的152倍下降到了133年的股票比2007年的股票更便宜。投资100美元买股票，2013年将获得7的价值回报，远远超过了银行存款和国债的利息，这样好的市场难道不该大涨特涨吗

    19972013年的sp500指数

    所有的奥秘就隐藏在每股收益的提高究竟是如何产生的

    要经营好一家公司最基本的工作就是开源节流，开源就是增加销售收入，节流就是压缩内部开支，双管齐下则效果更佳。

    2008年9月金融危机爆发后，世界经济严重衰退，企业销售业绩大幅跳水，到2009年第三季度，sp500的销售增幅恶化到15。面对生死存亡的严酷考验，各大公司的第一个本能反应就是大规模裁员，一个人干两个人的活儿，降低了运营成本，提高了生产效率，这也正是同期美国失业率大幅攀升的原因。

    美联储此时推出了6000亿美元的第一轮量化宽松政策qe1，挽救了即将崩溃的银行系统，也为股票市场带来了强烈的信心和资金的双重刺激。美联储将短期利率压低到0025的超低水平，同时，大规模购买国债和bs按揭抵押证券的操作压低了长期利率，使得公司的财务成本得以大幅下降。

    qe政策导致美元汇率大幅贬值，sp500公司都是美国经济各领域中的领导性企业，它们的业绩中有3050的销售收入直接来自海外市场，美元贬值使得它们在国际


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