3.10 回购抵押创造了多少影子货币？第(1/2)页
2012年12月，三方回购的抵押资产总额为196万亿美元

    在美国的回购市场中，三方回购tripartyrepo最常见，其抵押资产最容易被“转抵押”。到2012年底，三方回购市场中被抵押的总资产为196万亿美元，这些资产就是影子货币创造的基础货币，也可以被称作s0以对应传统银行的0。在196万亿的基础上，影子货币被放大一个货币乘数，目前影子乘数大约为25倍2，即三方回购市场中的抵押资产，平均被转抵押了25次。这样粗估下来，三方回购市场创造了接近5万亿美元的影子货币供应。

    在金融全球化的时代，无数条巨大而无形的抵押链条，将全世界的金融机构，以及亿万民众的资产负债表紧紧地拧在了一起。“欧猪债券”可能最初被德国银行持有，然后被转抵押给英国的交易商，再经过伦敦市场无数次的转抵押之后，落到了美国fgoba或雷曼伦敦分号的手中，又经过“资产置换”转手到了对冲基金，最后“漂流”到美国养老金的账户上，当危机来临时，受到损失的竟然是美国的退休老人。同样，“美国制造”的垃


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