4.6 利率火山，资产泡沫的终极杀手第(1/2)页
如果说qe继续向前将撞上回购冰山的话，那么qe向后退就会触发利率火山

    回购市场正在面临着qe的致命挤压，如果2014年qe再不退出的话，市场上的国债将被美联储收走45，bs被挤压的状况更甚于国债，回购市场的抵押品将面临枯竭，因此美联储不得不在短期内终止qe。

    如果在2014年完全退出qe，伯南克声称基准利率暂时不动，2015年可能才开始加息，2016年年底预期的基准利率仅为温和的225。这样低的基准利率似乎不会对经济产生太大的负面作用。

    这不过是问题的表面。

    从量化宽松到正常状态，利率将出现600个

    基点6个百分点的大幅飙升

    美联储的购债行动虽然主要目标是压制长期利率，但对短期利率的影响力也不容低估。尽管市场的计算方法不同，但普遍接受的看法是，美联储每年8000亿美元的购债规模，对gdp的影响力，相当于基准利率降低1个百分点；量化宽松至2013年的总购债规模，相当于基准利率降低了37个百分点。换句话说，尽管短期利率为0025，而实际的经济效果却相当于美联储将基准利率降到了37

    设想一下，当美国的实体经济和金融市场在未来几年中，面临从37到225的短期利率“重设”过程，这将是高达600个基点100个基点1个百分点的飙升

    关于购债对利率的影响，存在着两种观点。一种认为当美联储宣布购债规模时，利率就已经相应完成了变化，未来减少购债规模并不会影响利率，美联储持有的“静态资产规模”决定了利率水平，即“存量”决定利率；另一种观点则认为，每月购债的“流量”对利率的影


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