4.10 Libor的由来第(2/2)页
难就是贷款规模，当时没有一家银行愿意单独承受大额贷款的风险。因此，米诺斯的计划是成立银团，由一家银行领头负责管理，另一家银行负责执行，对内统一贷款条件，对外统一宣传推广。

    为了解决贷款期限过长的难题，米诺斯创造性地让银团成员承诺一种连续滚动的短期贷款，如3个月或6个月，这些短期贷款可以由同期限的短期储蓄来匹配，每到期末进行利率调整。于是，米诺斯制定了一个操作流程，他让银团的成员银行在短期贷款到期之前的两天，向执行银行报告它当前的融资成本，然后加权平均精确到个百分点，这个利率再加上银行的利润点数，就形成了下一个短期贷款的利率。

    这就是ibor利率的由来。

    米诺斯的创新获得了巨大的成功，几个月之内就推出了数亿美元的“欧洲美元贷款”，其他银行纷纷效仿，到70年代初，“欧洲美元贷款”的市场规模已高达每年数十亿美元，数百家银行成为这个新市场的积极参与者。

    米诺斯的短期利率定价理念被广为传播，在东京变成了tibor，在欧洲演化为euribor，在新加坡是sibor，到上海叫shibor。伦敦的英国银行家协会

    itishbankersassor，从此成为全世界海外美元的利率定价标准。

    由于美元发行量中23都流向了海外，因此，ibor对美元利率的影响力甚至超过了美联储，更加真实地反映了美元的供求关系。ibor的利率水平一般要略高于美联储的基准利率，成为观察全球美元动向的关键窗口。当ibor严重高于美国基准利率时，说明银行之间的不信任程度正变得越来越大，这往往就是危机的先兆。

    ibor有10种主要货币的15种期限的利率报价，其中最重要的是3个月期限的美元ibor报价。1点公布它们愿意进行拆借的利率，除掉最高和最低的4个报价，剩余的10家报价的平均值就是当天的ibor定价。

    米诺斯做梦也想不到，他为解决银团内部管理问题所提出的利率标准，现在早已超出了银行之间的拆借范畴，全球数十万亿美元的按揭抵押贷款、各类债券、商业票据、信用卡，甚至石油、黄金、粮食等大宗商品交易都与ibor挂钩，而数百万亿的利率掉期市场更与ibor息息相关。

    在米诺斯的时代，并不存在操纵ibor利率的事情，不是当年的诚信比现代更靠谱，而是缺少操纵的动机。那时的ibor仅仅用来估算提供“欧洲美元贷款”的银团内部的利率成本，并不涉及其他金融领域参照其指标的问题。而现在的ibor利率，据英国经济学家估算，关系到总价值高达800万亿美元的全球金融资产定价。

    谁要在这个市场做手脚，01个基点的波动都会制造出数百万美元的可观盈利

    ibor本身就天然存在着明显的漏洞。首先，家银行的报价是基于自身的“估算”，而非彼此之间的真实交易，这就失去了任何可以追究的“凭据”。就连伦敦的黄金定价体系也比ibor要靠谱，金价毕竟是5大金商的客户彼此交易出来的。准确地说，ibor不是一个真实的市场价格，而是1起“想象”出来的价格。既然是比赛想象力，每一家参与银行都有说谎的强烈动机，因为当天的利率计算结果将直接影响他们自己的盈亏，甚至是引发对他们相当致命的信用猜疑。ibor机制给予参与银行作假的动机，也创造了它们作假的条件。

    剩下的问题只是它们将疯狂到什么程度。

『加入书签，方便阅读』